投資分析．五式入手

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投資分析．五式入手

要洞悉先機，必須有前瞻性。最基本是閱讀財經新聞，而涉獵本地及國際政治新聞亦很重要。老實說，沒有經濟學、財務學及政治學入門常識的投資者，要正確解讀政治及經濟新聞，每日市場的訊息，其實非常困難。如果你自問略欠入門常識，應該找一兩本相關的讀物「惡補」一番，並找來一兩位經濟學、財務學或政治學的大學畢業生做啟蒙老師，練習投資分析的基本功，應可事半功倍。

一. 一切從估值開始

對我來說，投資最重要的指標，是投資的項目是否物有所值。而判斷一隻股份是否物有所值，主要考慮的因素是：第一，公司的行業前景是否優秀，這是投資一項資產最重要的考慮，因為如果一家公司所身處的行業前途未卜，即使是最優秀的企業，亦英雄無用武之地，再便宜的價錢，亦不代表那是一項具長線增值潛力的投資。

第二，是管理層的質素及誠信，他們是否具備足夠的野心將盤生意做大，同時是否具備足夠的能力應付行業競爭與經營環境變化所帶來的挑戰，以及願意將業務壯大得來的成果，與所有股東共同分享。

第三，就是我們買入的價錢，是否合理。因為即使是一盤最優秀的生意，如果買家付出的代價太貴，亦可以是一項很壞的投資。分析個別股份，要兼顧的東西較多。反之，考慮市場水位的高低，相對較為容易。我曾經在給予客戶的投資通訊錄中，指出恒生指數的合理水平，在於2倍帳面值附近，而在極端的情況，例如2009 年3月最低位時，恒指便曾經以接近1倍帳面值大平賣，當市場極度樂觀時，則通常於2.6至3倍水平見頂。

事實上，過往恒指大多在升越3倍賬面值才見急瀉，過去二十年唯一例外是1997年那次大跌市，大市升至2.4倍帳面值已不支倒地，然而當時市場利率遠高於現水平，按揭利率更超過10厘，與目前近零息水平不可同日而語。