2011年，中國人壽（2628）受到證券投資減值大幅增加影響，導致全年純利大幅下跌45.5%。踏入2012年第一季，A股市場已略見回升，惟國壽仍錄得大幅減值損失，加上保費收入增長疲弱及退保增加，純利按年下跌近三成，似乎反映集團「老問題」尚未解決。
國壽公布，截至今年3月底止，第一季純利為56.25億元（人民幣．下同），按年下跌29.4%，按季大幅上升2.49倍，每股基本盈利0.2元。期內，營業收入報1319.25億元，按年下降5.8%；當中已賺保費1127.37億元，按年下降7.6%。
集團解釋，雖然第一季內地股票市場有所回升，惟仍然持續低位運行，使其資產減值損失按年大幅增加3.91倍，至76.86億元，導致季度所得盈利同比下降29.4%。
對於國壽再度錄得巨大的資產減值損失，巴克萊資本明言感到相當意外，因為集團去年度已減錄得約129億元的減值損失，惟今年第一季A股市場已經上升3%，集團仍然繼續錄得約77億元的減值損失，表現較預期為差。
Ａ股不穩 減值損失續擴大
雖然A股市場年初至今上升9%，對國壽屬於正面訊息，或可緩和進一步減損；但若今年股市仍然沒有顯著起色，估計集團有可能需要再作一次減值虧損。該行維持國壽「減持」評級，目標價24港元。
摩根大通則點出國壽的「老問題」，例如保費收入增長疲弱、減值損失，以及退保增加等，繼續困擾其業績。國壽第一季純利按年下跌29%，按季大幅急升2.5倍，雖然季度增長非常驚人，但主要是其去年第四季盈利表現太差所致。
該行又指出，集團季度資產減值損失繼續擴大至77億元，加上退保金額按年及按季分別上升21%及12%，至99億元，所以現時看好其盈利增長尚是言之過早。摩通下調國壽2012至2013年盈利預測各4%及1%，維持其「中性」評級，目標價為20港元。
摩根士丹利亦認同，國壽投資減值準備虧損導致盈利疲弱，保費收入增長仍然受壓，退保增加反映宏觀經濟的壓力。不過，A股回升，國壽發行次級債有助減輕資金壓力，故此維持其「大市同步」評級。
瑞信集團則指出，國壽第一季業績出現倒退，主要受到減值虧損大增及保費下跌8%所拖累，惟業績亦有正面因素，包括賬面價值上升及償付比率回升。該行將集團今年盈測調低10%，維持「中性」評級，目標價24.75港元。
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上周六談過，踏浪而行的股民宜採取「鋪鋪清」的策略，只玩中期上升浪，在浪頂附近清貨離市，待中期調整接近低位之時吸回；周而復始，踏浪而行。
這是最理想的境界，但知易行難。無人能鑑定，浪頂及浪底在哪裏，我們只能採用一些指標，幫助我們決定，何時須減磅以及清貨，何時可開始吸納。
換言之，在實際操作的層面，而非紙上談兵，我們通常是分批沽貨，市底轉弱之時，先行減磅，增持現金；到跌破大位或大市明顯唔掂之時，則利刀成一快，一股不留。如此玩法，當然無法賣得最好價。
但以一個組合來看，只要每踏一個浪都能賺一些錢，長期計算下來亦能獲利。其中一個竅門乃是謹記，切勿斤斤計較每一隻股份的賺蝕，而須以整個組合計算。
絕大部分股民都有一個陋習，購入股份後，要虧蝕便不肯沽出，誤以為只要守下去，總有歸本的一天，結果泥足深陷，誤了大事；到大市跌得異常壯觀，滿街便宜貨，最宜入市之時，已經沒有膽量或資金入市！
股市的前輩都以「組合」的角度看投資，而非個別股份，卻踏浪而行者宜謹記。另一條簡單的守則為，投資股票如做人一樣，要能屈能伸，不強求每一次都贏，形勢比人強時，何妨低首認輸，只要能夠反攻，追回損失之餘，仍有進賬，已是成功。目前年青一族，處處逞強，死要虛假的面子，實乃不明成功之道。
其次，大市跌近中期浪底之時，亦無人知道何時真正見底，要底部出現後，事後分析才能確定。
因此，在相對低位吸貨，亦只能分段進行，先吸入一批，待大市有迹象反映已見底後，再吸入另一批，如此較安全。
那麽，當然無法買得最低價，正如上述無法賣得最高價一樣，乃是次佳的操作方法。若要獲取最佳的成績，則可於中期浪有迹象見頂時（而非大市有迹象轉弱之時），一舉清貨離市，靜待大市進入中期調整，才再入市。如此則成績會最好，但百人之中，有多少人能嚴守紀律，在大旺市時清貨，而不再入市？
