撰文:陳家強 財經事務及庫務局局長
欄名:人民幣業務
（編按︰財經事務及庫務局局長陳家強在廣州中山大學就「香港在人民幣國際化的地位和作用」發表演說，講述香港如何發展人民幣離岸中心的角色，促進香港金融和國家的發展。現撮錄如下。）
在一國兩制之下，香港憑着獨特的地位，已發展成為全球規模最大、最具影響力的離岸人民幣業務樞紐。香港在這個過程中扮演的是「試驗田」的角色。
香港的人民幣業務開始於2004年，由為個人客戶提供人民幣存款、兌換及滙款等服務起，擴展至2009年起步的跨境貿易人民幣結算，而發展至今日通過貿易、直接投資和證券投資3條橋樑的離岸、在岸循環機制。
於2011年，內地以人民幣結算的外貿金額為20,810億元人民幣。而經香港處理的人民幣貿易結算交易，總額為19,150億元人民幣，是2010年全年交易總額的5倍。
離岸人民幣業務中心的一個重要功能，是提供有效的市場基建和金融平台，讓人民幣資金能夠有效融通。這包括「外循環」︰即人民幣資金在香港和海外地區之間的循環，作為全球離岸人民幣業務樞紐，我們正利用香港的「外循環」金融平台，把人民幣推到國際市場。
在全球最大規模離岸人民幣資金池的基礎上，香港已成為最大的離岸人民幣融資中心。由2007年至2012年2月底，在本港發行的人民幣債券超過130筆，總值近2,000億元人民幣。在2011年，發債總值為1,079億元人民幣，為2010年的3倍。發債體包括全球各地的企業和機構，例如美國的麥當勞和卡特彼勒、歐洲的聯合利華和大眾集團，以至世界銀行、亞洲開發銀行等國際金融機構。
港發展人民幣融資 優勢大
作為中國一個最重要的國際門戶，香港發展人民幣融資有很大的優勢。以2011年全年的實際使用外商直接投資為例，香港是主要的來源地，佔約60%。商務部及人民銀行在去年10月公布有關跨境人民幣直接投資的通知，使有關程序更清晰及具確定性，大大促進香港和海外企業利用香港的人民幣融資平台進行集資，並滙到內地進行直接投資。
作為一個擁有世界級集資能力及滙集國際資金及人才的金融中心，香港可以為國際及內地企業進行人民幣融資，推進人民幣成為國際融資貨幣。
作為一個國際資產管理中心，香港發展人民幣投資產品有很大的優勢。以（中國）證（券）監（督管理委員）會去年12月發布RQFII（人民幣合格境外機構投資者）試點辦法為例，所有RQFII基金申請的評估及處理工作，都是根據同一套規則、標準及程序進行，而投資者亦同樣受香港相關法規所保障。
人民幣產品在國際上是新的資產類別，作為一個高度國際化的資產管理中心，香港引以為傲的，是擁有在一國兩制下繼續運作的長久法治基礎及與全球主要金融中心接軌的監管制度和金融基建。我想不到有比香港更佳的地方，向國際投資者推出像RQFII的人民幣產品，作為推進人民幣成為國際投資貨幣的試金石。
人民幣國際化與資本帳逐步開放，兩者當然有合理的關連。第一，人民幣在離岸市場沉澱後，需要透過外國直接投資或者以在岸資本市場投資的方式，尋找回流在岸市場的途徑。第二，隨着人民幣市場的發展，以及我們應對有關國家金融安全的關注的經驗及信心增加，容許國內投資者在海外資本市場的政策空間，將會隨之擴大。
人民幣日趨國際化下，下一步要處理的問題，是何時進一步開放資本市場，這包括︰加大境外資金進入內地資本市場和內地資金投資境外資本市場。
國際資本流入 集資成本降
國際資本流入帶來不少好處，令中國籌集資金的成本可因而下降，而國際投資者的層面和數目也會擴大。另一方面，資本帳開放後，中國投資者就能夠直接投資於國際資本市場，擴大投資機會。這些措施會令在岸市場估值與國際市場接軌，提高資金融通及金融創新的效率。
要把在岸市場與離岸市場連繫起來，方法很多，場內交易產品，例如交易所買賣基金，跨境上市是一個例子；期貨市場產品跨境上市也屬此類。近期一個正落實的發展，就是香港交易所與上海證券交易所及深圳證券交易所在香港成立合資公司，合資公司可能的業務領域包括但不限於發展指數及其他股票衍生產品、編製新指數等。在這裏，我想談談離岸及在岸市場可以合作的領域。
作為世界第二大經濟體系，中國正從一個經濟大國走向經濟強國，這需要通過國內金融巿場發展促進中國經濟成功轉型。事實上，中國的金融實力在國際上已位於前列，但是在人民幣資本項目未完全可兌換的情況下，中國的金融實力未能在國際上發揮影響，體驗實在的國際金融話語權、以至主導權。
以股票市場為例，上海證券交易所和深圳證券交易所兩家交易所佔全球股票市值的比重合共為6.9%，居第三位，僅次於美國及日本。
以商品市場為例，根據工業和信息化部原材料工業司的數據，中國在2011年共生產361噸黃金（1,155萬盎斯），是全球最大的黃金生產國。根據世界鋼鐵組織（World Steel Organization），在2011年中國的粗鋼生產佔世界的46%，世界排名第一。
建商品期貨市場 增定價權
中國走向金融強國的道路，必須加快發展與國際接軌的環球金融巿場，香港是中國國土一部分，亦是國家最國際化的金融中心，可以考慮在自己國土裏建立離岸商品期貨巿場，通過與在岸市場的合作、互動，推動內地期貨市場的國際化，增加國家在戰略物資上的定價權。我期待未來離岸與在岸市場能進一步加強合作，以推進國家金融市場的改革及發展。
中國在外滙尚未可自由兌換之際，推行人民幣國際化，此舉在金融市場的發展歷程上，史無前例，但事實證明這是一項成功的嘗試。在政策的鼓勵下，再加上市場力量的牽引，人民幣資金流向離岸，順理成章地衍生了多項人民幣服務，包括離岸銀行同業市場、銀行貸款、人民幣債券及股票產品，未來的發展潛力相當龐大。
從我的 iPhone 傳送
沒有留言:
張貼留言