港發展黑池步伐緩慢

野村：港發展黑池步伐緩慢 特稿 機構投資者對「黑池」交易的需求與日俱增，傳統交易所也得與時並進。不過，市場估計港交所（388）未必急於在「黑池」分一杯羹，採取觀望態度實行以靜制動。 目前「黑池」在亞洲的發展仍落後於歐美，但未來幾年亞洲很可能迎頭趕上。根據研究機構TABB的數據，主要包括「黑池」交易的交易所以外交易（off-exchange transactions），在亞洲（日本除外）三年的年複合增長率超過百分之八十，估計明年佔市場總成交金額百分之一點五。 星澳交易所推交易平台 新加坡證券交易所和澳洲證券交易所已先拔頭籌：前者與英國另類交易平台Chi-X組成合營公司Chi-East經營的「黑池」即將開幕，後者創出類似「黑池」的產品VolumeMatch已經出台。 至於香港，港交所主席夏佳理近日表示，正密切留意其發展，惟沒有說明港交所會否參與經營黑池。 野村證券董事總經理兼亞太電子及程式交易銷售主管Robert Laible【圖】認為，港交所將觀察新加坡和澳洲交易所經營「黑池」的表現，然後才計劃會否採取相同的模式參與。 他補充說，港交所的發展重點為中國，其次是散戶投資者，繼而才是機構投資者，換言之，相信「黑池」並非當務之急，但無可否認當局非常關注這方面發展。 野村在港的「黑池」近日正式投入服務，該行或通過其子公司Instinet在亞洲多個市場經營不同的「黑池」。 本港的交易所以外交易，自金融海嘯之後加快增長，現在約佔市場總成交百分之三。 Laible指出，二○○八年後，資金成本增加，令機構投資者把交易成本看得更緊，故促使他們利用「黑池」進行大手交易，取得更窄的買賣差價；然而，印花稅增加投資者交易成本，甚至令個別短線的交易策略無利可圖，這個阻礙本港發展「黑池」的絆腳石，估計短期內較難改變。 印花稅阻礙在港發展 另外，「黑池」的監管問題也令全球金融監管機構煩惱。以美國為例，「黑池」交易裏的特點是客戶資料保密，但其規模愈來愈大，「黑池」營運商趨向借助外在流動性提供者之力，難免出現資料外洩，這基本上已超越「黑池」的運作，增加監管難度。 香港方面，港交所本月初曾表示，將於未來數月引入標記制度，讓監管機構和市場更容易掌握「黑池」交投情况，惟當局未確定屆時將會是每天、每周或每月向公眾披露有關資料■ [全文完]

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